疫情过后债券/疫情期间国债收益率为何下行

疫情冲击和汇率贬值双重压力下,对企业避险的观察和思考

〖壹〗、一方面 ，短期贬值压力已较大程度释放；另一方面
，7 - 8 是 2015 年 811 汇改以来至今人民币兑美元汇率的平均水平，一旦跌破 8 逼近 0 整数关口 ，不排除央行将加大对人民币汇率的预期管理。

〖贰〗 、美国疫情如果持续恶化，将对实体经济造成巨大危害
，失业率上升
、公司破产、种族暴动等风险增加 。美联储面临巨大压力，美元体系可能崩溃 ，全球金融危机和经济危机的风险上升
。第三世界国家疫情与粮食危机 相比欧美
，第三世界国家面临更加严峻的形势。

〖叁〗 、双重压力下，部分经济体易爆发汇率贬值危机或债务危机 ，如上世纪90年代的拉美债务危机和东南亚金融危机 。美联储激进加息影响：始于去年3月份的这一轮美联储激进加息
，美元回流导致部分经济体出现美元流动性紧张。疫情冲击使全球经济下行，贸易萎缩 ，获取外汇空间大幅挤压
。

〖肆〗、尽管央行次日公布汇率有所回调
，但卢布年内累计贬值幅度已达26%，接近2016年历史高点（1：899）。此次贬值的核心驱动因素为世界原油费用暴跌 ，当日布伦特原油费用跌破25美元/桶
，叠加俄罗斯国内疫情扩散，双重压力下卢布呈现“自由落体”式下跌趋势 。

〖伍〗
、人民币汇率阶段承压近期人民币连续5天贬值 ，今日早盘离岸人民币兑美元跌破56关口
。汇率贬值引发投资者对股市资金外流的担忧，外资可能撤离A股市场
，导致资金面压力增大，直接拖累市场表现。

〖陆〗、中美贸易战0将通过汇率波动 、资产费用震荡
、出口承压等渠道直接影响中国普通百姓的生活 ，具体表现为购买力缩水、财富缩水 、就业与收入稳定性下降
，需通过降低杠杆
、持有避险资产、稳定职业选取等方式应对长期风险 。

央行发布报告,告诉老百姓九大信息!

月10日，央行发布《2020年第一季度中国货币政策执行报告》 ，从货币信贷概况 、货币政策操作
、金融市场运行、宏观经济分析 、货币政策趋势等角度分析一季度金融市场情况
，其中包含九大重要信息：今年一季度货币投放情况：今年以来一共有3次降准，释放75万亿元长期资金
。

央行三季度货币政策执行报告包含六大关键信息 ，对老百姓投资和生活有重要借鉴意义
，具体如下：“印钞 ”速度下降及原因截至9月末，广义货币供应量M2余额165万亿 ，同比增2%
，10月增速更低至8%，2017年之前M2多维持两位数以上增长 ，2009年比较高接近30%。M2增速下降代表“印钞
”速度下降 。

央行发布的2022年二季度《中国货币政策执行报告》传递了六大重要信息，涉及市场利率
、房贷利率、住户贷款 、居民存款、政府债券以及物价稳定等方面
。具体内容如下：6月份以后市场利率出现抬升 DR007是金融机构相互借钱的利率
，是市场利率的重要标志。

央行此次降息传递了以下几大关键信息：降息路径与操作特点降息路径清晰：央行降息呈现明显路径，3月30日将7天期逆回购操作利率从4%下调到2% ，下调20个基点；4月15日
，一年期MLF利率下调20个基点；按照规律，4月20日一年期LPR利率也将会下调20个点 。

央行行长文章核心观点及解读保持币值稳定 ，并以此促进经济增长重要性：货币政策与家庭
、企业息息相关
，关乎群众切身利益
。守护好老百姓的钱袋子，避免货币贬值影响百姓财富价值。币值稳定内涵 对内：保持国内物价水平稳定 。

银行取消5年期存款对老百姓意味着重新配置资产成为必须面对的现实 ，稳健投资渠道收窄
，存款收益缩水，且存款搬家现象可能加速。银行取消5年期存款的原因银行取消5年期存款 ，主要源于对未来国内利率继续下行的预期
。

此次降准对市场有哪些影响?

此次降准对市场的影响主要体现在资本市场（债市、股市）方面
，对债市而言中期利率易上难下，对股市短期提振有限但中期可更乐观；同时降准通过支持实体经济 ，也会对实体经济相关市场领域产生间接影响。

对房地产市场的影响为行业提供利好条件：此次降准对房地产行业是一个利好 。有钱的人有机会拿到更多的地，因为房地产开发需要大量资金
，降准后银行资金充裕，开发商更容易获得贷款用于土地购置和项目开发
。买房人也可以更顺利地申请贷款 ，满足自己买房的愿望
，这会增加房地产市场的需求。

对普通老百姓：降准对普通老百姓的直接影响有限 。但是，从长期来看 ，降准可能会带动贷款利率的下降
，从而降低我们贷款的成本
。另外，降准也可能会刺激经济增长 ，提高我们的收入水平。对楼市：虽然这次降准对楼市的刺激作用有限
，但是考虑到后面可能还会有更多的政策出台，所以楼市的情况可能会逐渐好转 。

降准对经济的影响增加货币供应量：存款准备金率是商业银行存放在央行的资金比例 ，降准直接释放商业银行被锁定的资金
。例如
，存款总额1万亿元的银行，准备金率从20%降至19% ，可放贷资金增加100亿元。货币供应量扩大为实体经济注入流动性，是降准最直接的经济效应 。

从葛兰离场看行业基金为何难以稳定盈利?

行业基金难以稳定盈利
，从葛兰离场事件及行业基金整体表现来看，主要有以下几方面原因：行业发展的周期性限制行业繁荣难以持续：任何一个行业都有其发展周期 ，包括起步阶段 、繁荣期
、调整期、深度洗牌期以及衰落期
。

当前市场核心问题：基民信任危机与赎回压力基民信任受损：葛兰事件暴露了基金行业管理费与业绩脱节的问题
，十年亏损234亿仍收取33亿管理费，加剧了基民对基金公司的信任危机。若亏损基金继续收取管理费 、高薪聘用失职经理 ，基民赎回行为将进一步恶化
，形成“赎回→抛售→下跌”的恶性循环，可能引发系统性风险 。

例如 ，东方基金的基金经理蒋茜管理的东方主题精选和东方创新科技两只基金
，卸任时的两只基金近两年来收益率分别为-424%和-493%；曾经的广大基民崇拜女神葛兰，今年9月末卸任时过去10年给基民带来234亿元亏损和收走了33亿管理费。新基金发行受挫 随着基金业业绩的沦陷 ，新基金发行陷入困境
。

认为当前的下跌只是短期波动
，那么在下跌过程中加仓可以降低平均成本，一旦行业回暖
、基金净值回升 ，就能获得更高的收益。例如，随着人口老龄化的加剧
，对医疗保健的需求会不断增加，医疗行业具有长期增长的潜力 。